Jueves, 13 de Mayo 2021

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De Nixon ¿a Trump?

Por: Jacques Rogozinski

De Nixon ¿a Trump?

De Nixon ¿a Trump?

Se dice que en México tenemos un gran problema porque la deuda, como porcentaje del PIB, subió del 37% al 50%. Las calificadoras nos ponen en perspectiva negativa. Por otro lado, en el mundo la deuda no ha dejado de crecer. Según estadísticas compiladas por el Bank for International Settlements (BIS), el mundo tiene una deuda equivalente al 210% de la riqueza producida. Desagregada, la deuda de las familias representa hoy el 50% del PIB mundial, la de los gobiernos es cercana al 75% y la de las empresas supera el 100% del producto global.

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Las tasas tienen niveles exageradamente bajos en estos momentos y, a medida que ellas se han ido reduciendo, dice también el BIS, el mundo se ha lanzado a una carrera por tomar más deuda. Los problemas comenzarán cuando las tasas de interés empiecen a crecer.

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Estados Unidos, por supuesto, también viene elevando su deuda. Con Obama pasó de 9 billones a 20 billones de dólares, y no parece tener modo de detenerse. Pero la situación es peor: si se incluye la deuda privada, esta llega a los 66.5 billones (trillones en inglés) de dólares, o sea más de 350% del PIB.

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Hay una corriente que dice que a Estados Unidos no le pasará nada por tener una ventaja inigualable: es el emisor de dólares, la moneda de referencia de valor y de la mayoría del comercio internacional. Por ende, puede imprimir sin límite su moneda, sin problemas, pues el mundo pagará la cuenta.

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Algo de eso sucedió ya. Cuando en 1960 el ministro de finanzas de Francia, Valéry Giscard d’Estaing, cuestionó el sistema financiero asimétrico nacido con los acuerdos de Bretton Woods, usó el término “privilegio exorbitante” para definir el modo en que Estados Unidos se beneficiaba al ser emisor global. Eso le facilitaba cierta inmunidad a una crisis de deuda. Cuando Charles de Gaulle, en 1965, anunció que quería cambiar sus reservas en dólares por oro, a la tasa oficial de cambio de los EU, el gobierno de Richard Nixon concluyó la convertibilidad oro/dólar y dejó a los barcos franceses esperando por los lingotes en el puerto. La economía global entró entonces en una crisis inflacionaria.

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¿Puede esto suceder otra vez? Podría. Una masiva venta de bonos podría obligar a Estados Unidos a redefinir los términos de su relación con el mundo. Por ejemplo, si China, o los países árabes, o Japón, empezaran a desprenderse, uno tras otro, de sus reservas en la moneda verde.

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¿Cuánto más se podrá endeudar Estados Unidos? El hecho de que suba sin fin la deuda puede volver a reinstalar la discusión en el Congreso, sea del color que fuere: una deuda exagerada es inestabilidad en algún momento próximo.

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Las principales naciones del mundo desarrollado, como demuestra el BIS, han mantenido una tendencia creciente a la deuda. Y no hay por ahora un movimiento hacia el desendeudamiento. Ninguno de los países quiere tomar la medicina amarga. México en cambio, está tomando cartas en el asunto. El gobierno del Presidente Peña presentó el paquete económico de 2017, el cual cambiará la tendencia del crecimiento de la deuda. ¿Cuándo lo harán los países desarrollados?

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Esta columna reaparecerá el 28 de noviembre.

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